전환사채 전환사채란 -2편

앞선 글에서 전환사채에 대한 전반적인 내용을 알려드렸습니다. 역사, 뜻, 전환사채와 주가의 관계, 전환사채의 발행관련 등에 대해 알려드렸는데 지금 글에서는 전환사채에 대한 가치평가, 외국에서 취득한 전환사채 등에 대해 알려드리겠습니다.

전환사채 전환사채란 -1편

<전환사채의 가치평가>

1. 전환사채의 가치(발행가액)는 전환권이 없다고 가정하는 경우의 일반사채의 가치와 보통주로 전환할 수 있는 권리에 해당하는 전환권의 가치로 구분됩니다.

 전환사채의 가치(발행가액) = 일반사채의 가치 + 전환권의 가치

2. 일반사채의 가치는 부채항목에 해당하며, 전환권의 가치는 납입자본의 성격을 지니고 있는 자본항목에 해당됩니다.

3. 일반사채의 가치는 상환할증금을 포함한 미래현금유출액을 전환사채 발행일 현재 일반사채의 유효이자율로 할인한 현재가치입니다.

4. 전환권의 가치는 전환사채의 발행가액에서 일반사채 가치(현재가치)를 차감하여 계산되며, 종속적으로 결정됩니다.

 일반사채의 가치 = 미래현금유출액을 일반사채의 유효이자율로 할인한 현재가치

전환권의 가치 = 전환사채의 발행가액 - 일반사채의 가치(현대가치)

예를들면 액면가액이 1000이고, 발행가액이 900인 일반사채에 전환옵션을 붙여 전환사채로 발행했을 때의 발행가액이 950이면, 전환권의 가치는 50이라 할 수 있습니다. 또한 일반적으로 전환사채의 발행가액이 일반사채의 발행가액보다 높습니다.

<전환사채의 회계처리>

1. 납입자본의 성격을 지니고 있는 전환권의 가치는 '전환권대가'의 계정과목을 사용하여 기타자본잉여금으로 분류한 후, 전환권이 실제 행사되는 경우 '주식발행초과금'으로 대체합니다.

2. 상환할증금

 (1) 상환할증금은 전환사채소유자가 전환청구기간동안 전환권을 행사하지 않아 만기 상환하는 경우 사채발행회사가 전환사채 소유자에게 일정 수준의 수익률(보장수익률)을 보장하기 위해 액면가액에 추가하여 지급하기로 약정한 금액을 말합니다.

 (2) 만기시점에 지급되는 상환할증금은 보장수익률과 표시 이자율에 의한 이자차액의 미래가치를 의미합니다.

 산환할증금 = 보장수익률과 표시이자율에 의한 이자차액의 미래가치

 (3) 전환사채의 연도별 이자비용은 전환사채의 장부가액에 일반사채의 유효이자율을 적용하여 계산합니다.

 (4) 전환권 행사시 주식의 발행가액은 전환권을 행사한 부분에 해당하는 전환사채의 장부가액과 전환권대가의 합계금액으로 합니다.

<해외전환사채>

일정 기간이 지나면 사채권자의 청구에 의하여 미리 결정된 조건에 따라 해당 회사의 주식으로 전환이 가능한 사채입니다. 해외에서 발행되기 때문에 해외전환사채라고 합니다. 우리 증시에 외국인의 직접투자를 허용하되 일정기간 주식 소유를 뒤로 미루기 위한 목적으로 발행되었습니다.

<시가전환사채>

debenture convertible at market price 또는 debenture convertible at current price라고 불리는 시가전환사채에는 주식의 액면을 기준으로 주식으로 전호나하는 액면전환사채와 시가를 기준으로 전환하는 시가전환사채가 있습니다.

액면전환사채는 주가가 액면가를 상회하고 있을 때에 한하여 전부 주식으로 전환되지만, 시가전환사채가 주식으로의 전환이 진행되는가 아닌가는 발행 후의 주가동향에 달려있습니다.

<시가전환사채의 장점>

- 전환에 의해 발행된 신주는 시가발행과 같은 효과를 가지게 되어 주식의 액면발행보다도 자본비용이 쌉니다.

- 주식으로의 전환은 분산되어 이루어지므로 일반적으로 증자와 같이 일시에 신주가 상장되어 주가를 압박할 우려가 적습니다.

- 시가전환사채는 전환된 경우에도 액면전환사채보다 발행주수의 증가는 적고 주식발행 초과금은 자기자본으로 적립되어 자기자본을 충실하게 할 수 있습니다.

- 현재의 주가가 낮아 증자를 하기 어렵더라도 향후 실적이 호전될 전망이 있는 경우 우선 시가전환사채를 발행해 두고 후일 실질적인 증자를 할 수 있습니다.

<시가전환사채의 단점>

- 주가가 약세일 때는 주식의 시가발행이 시장에서 인기를 잃는 것과 같이 시가전환사채도 인기를 잃어 주식의 매도 물량을 늘리게 됩니다.

- 시가전환사채에 의한 변태증자로 인하여 보통의 증자에 대한 주주의 기대가 적어집니다.

- 액면전환사채는 전환이 용이하나 시가전환사채는 전환가격과 관련되어 전환이 상대적으로 어렵습니다.

<전환사채의 종류>

전환사채는 제 3자 보증여부에 따라 보증부전환사채, 담보부 전환사채, 무보증전환사채 등으로 나눌 수 있습니다.

또 전환 정도에 따라 회사채 액면금액의 전부를 주식으로 전환 할 수 있는 전액전환사채와 액면금액의 일정 부분만 전환할 수 있는 부분전환사채가 있습니다.

또 사모전환사채와 공모전환사채 2가지 종류가 있는데 공모전환사채는 불특정 다수에게 균등한 조건으로 발행하는 한편, 사모전환사채는 기업이 매입자를 개별적으로 접촉해 모집하는 전환사채입니다.

또 사모사채는 발행할 때 증권관리위원회에 유가증권 신고서를 낼 필요가 없고, 인수 주선기관도 필요하지 않습니다.

사모전환사채는 재벌 총수의 아들 등 특수관계에 있는 인물에게 지분을 몰아 줄 수 있는 장점이 있어 재벌들의 재산증여와 경영권 방어 수단으로 자주 이용되고 있습니다.

<교환사채의 장점>

 - 발행회사 측면

 주식 전환에 따라 경영권 지배에 영향을 받을 수 있고 잦은 자본금 변동으로 사무처리가 번잡합니다.

- 투자자 측면

 보통 사채보다 이자율이 낮고 주가의 하락으로 전환권을 행사하지 못할 위험이 있습니다.

전환사채 전환사채란 -1편

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